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结论的鲁南

2020-03-27

去年“风头正劲”的基础设施建设类,目前正受到监管层“重点关注”。

4月15日,下发“规范地方政府融资”的有关文件,其中,“信托计划、理财产品等均纳入政府平台融资总量控制”的明确规定,再次冲击基建类信托的成立、发行,被业界视为继四部委“463号文”后,又一大利空。分析人士表示,从一季度基建信托的发行数量来看,“463号文”影响有限,监管层不得不再出重拳,有鉴于此,年内基建信托或将陷入“沉寂”。

一季度融资量同比增长82%4月15日,银监会下发《关于加强2013年地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见》(以下简称《指导意见》),要求地方政府融资平台贷款风险管理将遵循“总量控制、分类管理、区别对待、逐步化解”的总体原则,以控制总量、优化结构、隔离风险、明晰职责为重点继续推进。

此文一出,被视为对基建信托的进一步限制。这似乎也从一个侧面说明,此前控制政信合作规模的政策效果并没有令监管层满意。

最新统计显示,今年一季度,信托公司集合资金信托计划(查询信托产品)成立1024款,共募集资金1655.45亿元,其中,基础产业领域融资规模377.76亿元,占比为22.82%,产品成立数量达到了203款。一季度基础产业信托募资规模环比去年四季度下滑43%,但比去年一季度融资规模上涨了82%。

而据用益信托工作室统计,3月份后两周,基建信托募集资金分别为15.50亿元和17.90亿元,在集合信托产品总发行规模中占比55.03%、58.44%,而相比之下,去年下半年月占比在28.77%至37.92%之间。

有业内专家指出,一季度基础产业信托的融资规模的确受到“463号文”的抑制,但是,其融资规模的下降幅度并没有之前预计的剧烈。这是因为,地方政府资金缺口巨大,对信托融资需求仍然强烈,信托资金更多参与到其他合规领域。此外,信托公司与地方政府合作过程中可能会变相绕过监管要求,使基础设施信托总投资规模下降并不明显。

不过,上述人士表示,随着《指导意见》的实施,预计基础产业信托融资增速将进一步放缓。

持续控制政信规模对于银监会此次下发的《指导意见》的效力,市场人士认为,《指导意见》将信托计划、理财产品等均纳入政府平台融资总量控制,势必将影响相关信托计划的后续发行,也将波及配置基建类信托的理财产品、资管计划、基金理财计划,“受《指导意见》影响比较大的是银行以外的金融机构,毕竟先前被排除在银行信贷之外的平台融资需求都已经转向发债、发信托产品来融资。”

不过,也有专家对《指导意见》“一刀切”的做法感到疑虑。该专家认为,虽然文件从长期来看有利于化解政府融资平台风险,但短期内应格外注意政信合作信托的还款来源。由于部分融资主体的实际还款来源是持续再融资,这部分融资主体自身规模较小,还款能力较弱,再加上当地财政收入规模有限,总体还款能力实际上存在疑问。如果不能实现再融资,那么其所面临的还款压力需要给予密切关注。

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