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三联虹普锦纶工程服务领先企业

2019-11-12

  消费升级及新兴产业发展提升锦纶市场需求锦纶具备皮肤触感温和、吸湿性好,质量轻、耐磨、机械强度高、抗腐蚀性强等特点,在高端服装、耐用消费品(汽车座椅、安全带、安全气囊等)、工业(帘子线、工业用布、缆绳、传送带)等领域被广泛应用,随着我国进入消费升级时期,高级服装、家用汽车等领域需求将持续增长。铸型尼龙质轻高性能,在电子电器设备高性能化、机械设备轻量化进程中将得到广泛的运用。

  2013年我国锦纶纤维产量仅占化学纤维总产量的5.13%,低于世界9%左右的平均水平,行业发展空间广阔。

  在当前全球锦纶产能向亚洲地区转移的背景下,自2009年起,我国锦纶行业进入了较快的增长期,产量复合增速在12%左右,预计未来两年行业增速仍将保持在10%左右。

  己内酰胺产能释放,增进产能释放我国锦纶行业多年来一直受主要原料己内酰胺制约,国外大型化工企业长期控制己内酰胺原料供应量及供应价格,从而对我国锦纶企业的利润空间和锦纶纤维的使用成本、拓宽应用领域等方面造成不利影响。

  2013年-2014年,我国将出现新增己内酰胺产能集中释放,己内酰胺价格将下落。对于锦纶产业链来说,一方面降低锦纶行业原料成本,提高聚合和纺丝企业毛利率水平;另一方面将缩小锦纶与涤纶之间的价差,有助于锦纶应用领域的推广。

  公司技术雄厚,已培育出客户粘性公司较早进入锦纶工程技术服务领域,建立了成熟的整体工程技术解决方案工程技术服务模式、采购模式及销售模式,在业内享有较高声誉和市占率。自设立以来公司已为国内四十多家锦纶生产企业提供过工程技术服务,与现阶段国内锦纶民用长丝产量排名前十位生产企业中的八家构成了长期合作关系。

  公司提供的锦纶工程技术服务主要涵盖工程设计、主工艺非标设备生产、系统集成与工程实施和售后持续技术支持等四个环节。通过提供非标准化的设计工程服务及后续技术支持,与客户保持良好沟通。通过与业主的长时间磨合,培养了客户粘性,对行业的潜在竞争对手形成了技术及服务上的壁垒。

  上市后资金、品牌优势凸显,市占率有望提升公司作为锦纶工程服务领域首家上市公司,品牌影响力将显著提高,资金实力也将增强,不管开辟新客户还是从承揽现有客户后续项目的角度上看竞争力均有所增强,我们看好其订单与收入的加速增长,市场占有率有望进一步提升。

  重视合作研发,把握升级改造需求公司一方面积极发掘高校院所的研发能力,另一方面积极与下游企业合作,针对锦纶行业未来可能出现升级改造需求进行前瞻性研发,同时统筹研发成果的工程转化能力。公司目前已与华东理工大学(合作成立尼龙技术工程开发联合实验室)、北京服装学院(合作成立新合纤工程开发中心)、力恒锦纶(在工艺技术优化及设备放大研究上技术合作)等高校与下游企业进行了深度的技术合作,新技术储备雄厚。

  我国锦纶产品结构亟需调剂,差别化、功能性成为未来锦纶产品发展重点。如阻燃、抗菌、吸湿排汗等具备特殊功能的高等级锦纶纤维产品将随着消费升级成为锦纶行业的未来发展方向。锦纶产品差别化和功能性升级将带来生产企业的升级改造投资。

  公司未来将着力推广大容量锦纶聚合装置、己内酰胺全回收利用技术、差别化功能化锦纶生产技术等重点技术及装备在行业内的应用,引领锦纶行业技术发展,把握升级改造的投资需求。

  合理定价区间截至2013年末,公司已签署、尚未完成竣工验收的项目合同总金额为158,082.78万元(含税),其中已确认收入34,586.46万元(不含税),业务量充足,已签署正在履行的定单为公司未来一段时间的业绩提供了保障。我们预计公司2014~2016年公司分别实现每股收益1.72、2.10、2.50元,按照17~22倍市盈率估计,合理价格在29.24~37.84元。

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