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美国的大豆产量是如何凌驾中国的的猜想

2020-02-15

玉米期货现进入关键时间窗口

6月中下旬,国内玉米期货价格转入弱势。过去一年来,玉米价格波动大部分时间内均表现为多头占主动地位,增仓上行减仓下行。而本轮下跌呈现出了不同的特征,投机资金在市场上主动放空,并取得了不错的战绩

。与今年4月份最后一周的尝试性放空相比,本次显然更为成功。

近来,全球经济的不确定性加大,整体商品价格均出现回落,国际玉米价格在取消乙醇补贴的政策影响下大幅走低。周边环境和市场心理预期的转变促成了国内玉米市场的本轮下挫。

首先,本年度物流不畅导致库存分配不均衡。新粮上市初期,市场看涨心态较强,在此阶段贸易商以及加工商储备了较往年更高的库存。由于玉米各主要地区的定价机制不尽相同,使得往常的物流活动没能很好地开展。东北产区在农民惜售、贸易商屯粮以及国储收购的刺激下,价格保持高位,主要需求方大成等深加工企业对玉米库存提出了更高的需求;大连港口成为东北价格的主要反映地,仓储和资金成本累加使港口价格受到支撑,保持高位运行;华北地区,深加工保持正常的需求,并伴有一定的扩张,但饲料企业玉米用粮的周期因小麦替代而拉长,对东北玉米的需求并不强烈,一度表现出华北与东北价格持平的局面;广东销区方面,受制于今年上半年养殖的疲软、小麦的替代,玉米的消费量没有放大,北方港口运至广东港口长期保持倒挂局面。期货盘面以大连港内成交价为定价依据,而港口的库存当前保持在190万吨左右,虽然较前期200万吨以上的库存出现下滑,不过仍高于往年同期。贸易商出货意愿逐步加强,库存难以顺价转移至销区,给期货盘面带来了压力。

其次,年初关于本年度玉米紧张供需平衡的判断逐步扭转,高价抑制需求最终以替代的形式来实现。在华北地区,饲料厂普麦(安徽、江苏等地小麦、拍卖粮)价格到厂较玉米便宜近200元/吨,河南地区的猪料几乎全部用小麦替代玉米,山东地区禽料替代量较大,河北也存在一定替代。如果当前价差结构保持下去,后续的替代量仍将保持增长;广东地区的小麦也对玉米保持有200元/吨的优势,拍卖粮以及进口小麦的冲击给玉米的消化带来了不利影响。本年度玉米在饲料方面消费的增长预期将随着小麦替代的逐步增加而出现转变,能否实现与去年同等用量都是未知数。

另外,在深加工方面,年度玉米需求总量仍会保持在5000万5200万吨量级以上,较去年保持增长态势。在酒精以及燃料乙醇产量相对稳定的情况下,淀粉的产量是继续保持增长的。本年度国家对深加工方面的产品税收、抵税政策、环保限产等控制也主要是阶段性的作用,是促进行业整合的过程,认为并不会对年度的深加工玉米用量(淀粉产量)产生多大的影响。

以上几点,导致近期市场对国内玉米价格上涨的预期出现松动,在华北小麦新粮上市、进口小麦冲击、传言东北拍卖以及美盘玉米下跌等综合影响下,期货价格出现回落。7月份将是考验玉米价格短期底部的主要时间段。贸易商加大出货力度、小麦替代、国储拍卖及政策打压等一切确定的或者不确定的利空因素,毕竟不能实质性改变我国玉米供需偏紧的局面,进口玉米的运作也存在不确定性,实现缓解供需矛盾的主要途径还要靠今年的秋粮产出。当前东北墒情良好,玉米播种面积增加,新年度的玉米生产有了好的开始,只要7、8月份不出现连续干旱的局面,那么期货价格由的区间回落到的区间是可能的;但如果天气不利,价格调头向上的概率会很大,作物产量减少的程度将决定上方空间的大小。建议投资者在7、8月份技术面出现企稳迹象后适当买入,提前增加天气风险升水。

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